过去8年,中国的货币量从2002年底的18.5万亿涨到了2010年72万亿,涨了3倍,中国的高速工业化驱动着名义经济总量涨了2倍,土地和房产等像海绵一样吸食着溢出的货币量。
这期间美国的货币量增加了多少?
美国的M2增长了53%,而美国的最广义货币M3从9万亿美元涨到当下的13万亿美元,增长了45%。同期美国的名义经济总量涨了36%,而金融海啸以来美国国内资产缩水了40%以上,几乎退回到2000年的水平。
在这期间,人民币对美元名义汇率了23%。
可以理解的逻辑是:中国的资本化和资产价格重估吸掉多余货币,所以显得美元超发胜过了人民币,所以人民币显示了坚挺而。
今天众多房产持有者的信念是未来资产能,能有价格的价差。这是投资客可以忽略住房的使用价值而持有的朴素动机。
一旦这种预期开始消失呢?信念动摇的结果是这个钱是要从高估的土地和房地产中流出来的。
现在海绵已经趋于饱和。一旦海绵不再吸水,甚至往外一泻而出(资产价格的下行),人民币贬值将不可避免。
所以,从这个意义上讲,人民币资产与汇率同向。
我只相信逻辑,我不太相信宏观经济学家们热烈的憧憬(关于人民币兑美元未来1:5,甚至1:3)。
我曾经讲过,人民币何时出现贬值趋势?若两类情况发生或许现在就会。因为其动摇了人民币资产持有的“信念”。
一是中国立即放开资本项管制。从某种程度上讲,人民币被高估的同义词是人民币自由兑换。我前段时间去香港,买了一个麦当劳的汉堡套餐花了22港币,同样的套餐在内地要25.5元人民币,人民币的实际购买力已经折价20%以上。靠着人民币的非自由兑换和资本项管制,才托着目前这个名义价格。如果现在放开内地居民和企业用人民币换成外币去海外投资的限制,将出现何种光景呢?谁会去花伦敦金融城周边高级 的价格去买北京四环的普通商品住宅呢?大家都会作出理性选择。
第二种情况是,经济实现主动地有效减速,或说去掉实际汇率的“势”。因为人民币内在的压力本质上讲是经济的超高速增长,而减速意味着信贷需要严格地紧缩,长期利率要上抬以抑制投资的冲动,特别是地方政府的财政需求,经济要忍受结构调整的阵痛期。
“汇率绑架利率(加息引致热钱)”在中国从来就是个习惯性的误区。说的人多了大家都相信它是真的。而真实经济的逻辑是这样的:进来的钱是搏泡沫和价差的,而非息差。如果国内坚定减速和抑制资产泡沫,跨境资本流入的压力会减少,压力会减轻。中国经济数据的实证研究表明,进口增速与(外汇占款增量-贸易顺差-FDI)呈现强正相关,与不可交割的远期汇率合约(NDF)强正相关,进口增速通常被认为对应与国内需求(投资品)的增减。过往几年的经验数据表明,当国内宏观调控加码,内需被抑制(进口减速)时,跨境资本流向将出现逆转,钱开始减少进入国内,甚至流出境外。这是市场投资者的选择。与内在经济的逻辑相一致。
所以,不是说人民币不会贬值,而是短期内看到以上两个政策选项的概率低。
故此,人民币“对内贬值与对外”的搭配依旧是经济分析必然的逻辑推论。
□社科院金融研究所中国经济评价中心主任 刘煜辉
推荐阅读:
春节前笋盘大汇总 20套超值房不得不看
轻松置业 首付8万即可拥有大三房
35万入住地铁3号沿线小户型
15套特价房精选 精装三室仅需50万
房东急售与加息抢跑道 直降550万
相关推荐
2019房价下跌人民币贬值?买房vs留钱,哪个保值就看这三点
人民币贬值房地产加速“去泡沫” 房价会下降么?
人民币贬值对我们的生活有什么影响?物价、武汉房价走向如何?
更多>相关知识
人民币贬值会致房价大跌?
建业房子会不会贬值 买什么样的房子不贬值
容易贬值的房子 这些不懂房子可就贬值大了!
华侨城楼盘怎么样?哪些楼盘容易贬值?
如何买到好房子 注意这些远离贬值风险
房天下小程序
/
过去8年,中国的货币量从2002年底的18.5万亿涨到了2010年72万亿,涨了3倍,中国的高速工业化驱动着名义经济总量涨了2倍,土地和房产等像海绵一样吸食着溢出的货币量。
这期间美国的货币量增加了多少?
美国的M2增长了53%,而美国的最广义货币M3从9万亿美元涨到当下的13万亿美元,增长了45%。同期美国的名义经济总量涨了36%,而金融海啸以来美国国内资产缩水了40%以上,几乎退回到2000年的水平。
在这期间,人民币对美元名义汇率了23%。
可以理解的逻辑是:中国的资本化和资产价格重估吸掉多余货币,所以显得美元超发胜过了人民币,所以人民币显示了坚挺而。
今天众多房产持有者的信念是未来资产能,能有价格的价差。这是投资客可以忽略住房的使用价值而持有的朴素动机。
一旦这种预期开始消失呢?信念动摇的结果是这个钱是要从高估的土地和房地产中流出来的。
现在海绵已经趋于饱和。一旦海绵不再吸水,甚至往外一泻而出(资产价格的下行),人民币贬值将不可避免。
所以,从这个意义上讲,人民币资产与汇率同向。
我只相信逻辑,我不太相信宏观经济学家们热烈的憧憬(关于人民币兑美元未来1:5,甚至1:3)。
我曾经讲过,人民币何时出现贬值趋势?若两类情况发生或许现在就会。因为其动摇了人民币资产持有的“信念”。
一是中国立即放开资本项管制。从某种程度上讲,人民币被高估的同义词是人民币自由兑换。我前段时间去香港,买了一个麦当劳的汉堡套餐花了22港币,同样的套餐在内地要25.5元人民币,人民币的实际购买力已经折价20%以上。靠着人民币的非自由兑换和资本项管制,才托着目前这个名义价格。如果现在放开内地居民和企业用人民币换成外币去海外投资的限制,将出现何种光景呢?谁会去花伦敦金融城周边高级 的价格去买北京四环的普通商品住宅呢?大家都会作出理性选择。
第二种情况是,经济实现主动地有效减速,或说去掉实际汇率的“势”。因为人民币内在的压力本质上讲是经济的超高速增长,而减速意味着信贷需要严格地紧缩,长期利率要上抬以抑制投资的冲动,特别是地方政府的财政需求,经济要忍受结构调整的阵痛期。
“汇率绑架利率(加息引致热钱)”在中国从来就是个习惯性的误区。说的人多了大家都相信它是真的。而真实经济的逻辑是这样的:进来的钱是搏泡沫和价差的,而非息差。如果国内坚定减速和抑制资产泡沫,跨境资本流入的压力会减少,压力会减轻。中国经济数据的实证研究表明,进口增速与(外汇占款增量-贸易顺差-FDI)呈现强正相关,与不可交割的远期汇率合约(NDF)强正相关,进口增速通常被认为对应与国内需求(投资品)的增减。过往几年的经验数据表明,当国内宏观调控加码,内需被抑制(进口减速)时,跨境资本流向将出现逆转,钱开始减少进入国内,甚至流出境外。这是市场投资者的选择。与内在经济的逻辑相一致。
所以,不是说人民币不会贬值,而是短期内看到以上两个政策选项的概率低。
故此,人民币“对内贬值与对外”的搭配依旧是经济分析必然的逻辑推论。
□社科院金融研究所中国经济评价中心主任 刘煜辉
推荐阅读:
春节前笋盘大汇总 20套超值房不得不看
轻松置业 首付8万即可拥有大三房
35万入住地铁3号沿线小户型
15套特价房精选 精装三室仅需50万
房东急售与加息抢跑道 直降550万